Amundi Core S&P 500 Swap UCITS ETF EUR Hedged Dist

Anlageziel des Amundi Core S&P 500 Swap UCITS ETF EUR Hedged Dist

Der Amundi Core S&P 500 Swap UCITS ETF EUR Hedged Dist ist ein börsengehandelter Investmentfonds (Exchange Traded Fund). Das Anlageziel des Fonds besteht darin, sowohl die Aufwärts- als auch die Abwärtsbewegung des auf US-Dollar lautenden S&P 500 ® Net Total Return Index (mit Wiederanlage der Nettodividenden) (der „Benchmarkindex“) abzubilden. Gleichzeitig soll die Volatilität der Renditedifferenz zwischen Fonds und Benchmarkindex („Tracking Error“) so gering wie möglich gehalten werden.

Synthetische ETF Struktur

Dieser ETF wird über die swapbasierte Replikationsmethode (Nachbildung) abgebildet. Das bedeutet, swapbasierte ETFs investieren in der Regel nicht in die Bestandteile des abzubildenden Index. Vielmehr gibt es ein sogenanntes Trägerportfolio, welches in der Zusammensetzung deutlich vom abzubildenden Index abweichen kann. Um die Differenz in der Wertentwicklung zwischen dem Trägerportfolio (sogenannter Basket) und dem abzubildenden Index auszugleichen, schließt der Fonds mit einem Swap-Partner einen Tauschvertrag (sogenannter Index-Swap) ab.

Hieraus ergeben sich sowohl für den Swap-Partner als auch für den Fonds Zahlungsverpflichtungen. Entwickeln sich beispielsweise die im Index enthaltenen Wertpapiere besser als die vom Fonds erworbenen, ist der Sawp-Partner verpflichtet, den Unterschied in der Wertentwicklung an den Fonds zu zahlen.

Der Hauptgrund der synthetischen Replikation ist, dass durch das Swap-Geschäft die Abweichung (der Tracking Error) zwischen der Wertentwicklung des Index und der des ETFs in der Regel nur sehr gering ist. Gerade bei sehr breiten oder illiquiden Marktindizes können synthetische ETFs unter anderem durch ihre Kostenoptimierung Vorteile bieten. So machen Handelsrestriktionen, unterschiedliche Zeitzonen und auch steuerliche Aspekte eine physische Replikation schwierig.

Bedeutung & Ziel des Hedgings beim ETF

Der EUR-hedged ETF sichert Wechselkursschwankungen zwischen dem US-Dollar und dem Euro durch den Einsatz von Derivaten ab. Ziel ist es, vorwiegend an der Wertentwicklung der zugrunde liegenden Wertpapiere zu partizipieren. Die Kosten bzw. Erträge der Währungsabsicherung ergeben sich aus dem Zinsunterschied zwischen der Heimatwährung (Euro) und der Währung der Wertpapiere (US-Dollar).

Investmentcase - Aufwärtstrend intakt, aber begrenztes Potenzial

Die Lage an den Märkten lässt sich derzeit so zusammenfassen: Der trumpsche Zollschock ist verdaut, und geopolitische Krisenherde im Iran, im Gazastreifen oder in der Ukraine spielen am Aktienmarkt kaum eine Rolle. Entsprechend hat der US-Markt seinen Aufwärtstrend nach dem Zoll-Schock des „Liberation Day“ wieder aufgenommen und (in lokalen Währungen) im Vergleich zum europäischen Markt (MSCI Europe) wieder aufgeholt. Für den in Euro rechnenden Anleger liegt der europäische Markt aber aufgrund der Schwäche des US-Dollar deutlich höher.

Die bisherigen Treiber der Rallye sind grundsätzlich noch intakt. Zwar hat sich die zuvor unterdurchschnittliche Aktienpositionierung der Anleger deutlich erhöht, dennoch wurden keine extremen Werte erreicht. Abflüsse aus Dollar nominierten Anlagen haben sich nicht weiter fortgesetzt. Im Gegenteil: Der US-Aktienmarkt verzeichnete jüngst sogar wieder sehr starke Zuflüsse. Von einer Flucht aus US-Aktien ist nichts zu sehen.

Konjunktur - Abschwung, aber keine Rezession

Trotz des Zollschocks und konjunktureller Unsicherheiten scheint eine Rezession in den USA unwahrscheinlich. Die Wirtschaft zeigt ein moderates, wenn auch langsameres Wachstum im Vergleich zu den Vorquartalen. Ein zentraler Fokus liegt auf dem Arbeitsmarkt, der ein wesentlicher Indikator für die wirtschaftliche Entwicklung ist. Gleichzeitig könnten die Verbraucher durch die Auswirkungen der Zollpolitik zunehmend belastet werden, was zu steigendem Inflationsdruck führen könnte.

Unternehmensgewinnschätzungen nach oben revidiert

Die Geschäftszahlen für das zweite Quartal überraschten positiv, da sowohl Gewinne als auch Umsätze stärker als erwartet wuchsen. Dies führte zu einer Anhebung der Gewinnprognosen für die Jahre 2025 und 2026. Ein wesentlicher Treiber dieser Entwicklung sind die IT-Unternehmen, die eine Schlüsselrolle für die Gewinnentwicklung spielen. Ein enttäuschendes Ergebnis in diesem Bereich könnte erhebliche Auswirkungen auf den Markt haben. Aufgrund der hohen Marktbewertung wird die Aktienkursentwicklung künftig stark von den Unternehmensgewinnen abhängen, da wir keine größeren Bewertungsausweitungen erwarten.

Die Fed als aktuell wichtigster Positivfaktor

Die US-Notenbank (Fed) hat nach einer neunmonatigen Pause ihren Zinssenkungszyklus wieder aufgenommen, was sich historisch als positiver Faktor für die Aktienmärkte erwiesen hat. Es wird erwartet, dass sie weitere Zinssenkungen vornimmt, um auf schwächer werdende konjunkturelle Trends zu reagieren. Dabei dürfte die Fed temporäre Inflationseffekte, die durch die Zölle verursacht werden, als vorübergehend betrachten und ihre geldpolitischen Maßnahmen entsprechend ausrichten.

Hohe Erwartungen und Stagflationsrisiken

Zu den Risiken zählen vor allem die hohen Erwartungen der Anleger: Unternehmen, die diese nicht erfüllen, könnten deutlich stärker abgestraft werden als in der Vergangenheit. Zudem besteht die Gefahr aufgrund des steigenden Inflationsdrucks von Stagflationsrisiken, bei denen steigende Preise mit einer stagnierenden Wirtschaftsentwicklung einhergehen. Dies könnte kurzfristig für Unsicherheit an den Märkten sorgen.

Fazit

Zwar hat die Kursdynamik des S&P 500 abgenommen, aber der Trend bleibt positiv. Es ist keine ungesunde Euphorie am Markt zu erkennen. Das Umfeld insgesamt bleibt positiv. Der Zinssenkungszyklus der Fed ist der derzeit wichtigste positive Faktor. Die hohe Bewertung des Marktes limitiert allerdings das Aufwärtspotenzial. Wir erwarten in der aktuellen Gemengelage keine weitere Ausweitung der Bewertung mehr, sondern eher eine Performance im Rahmen der Gewinnentwicklung.

Mögliche Rückschläge in den kommenden Monaten bei möglicherweise aufkommenden Stagflationsängsten wären Zukaufgelegenheiten. Allerdings schränkt auch der von uns tendenziell schwächer erwartete US-Dollar das Performancepotenzial für den in Euro rechnenden Anleger ein. Wir votieren den Amundi Core S&P 500 Swap UCITS ETF EUR Hedged Dist mit „Kauf“.

Die anfallenden Kosten beim Kauf (Ertragsanteil, orientiert am Ausgabeaufschlag bzw. Transaktionskosten) sowie die laufenden Fondskosten (z.B. Pauschalvergütung, performanceabhängige Vergütung, laufende Vertriebsprovisionen) entnehmen Sie diesem Dokument unter „Zahlen & Fakten“. Grundsätzlich werden die angegebenen Transaktionskosten erhoben. Diese variieren jedoch in Abhängigkeit des gewählten Depotmodels. So fällt z.B. beim PremiumDepot dieser Kostenbestandteil nicht an.

Eine auf die jeweilige Transaktion bezogene Aufstellung der Gesamtkosten („Kosteninformation vor Wertpapiergeschäft“) erhalten Sie rechtzeitig vor Auftragserteilung. Die „Kosteninformation vor Wertpapiergeschäft“ beinhaltet neben den beim Kauf und Verkauf anfallenden Kosten und den laufenden Fondskosten als Teil der Produktkosten auch zusätzliche Kostenbestandteile wie z.B. ein eventuelles Depot- bzw. Pauschalentgelt und Produktkosten sowie die Auswirkung der Gesamtkosten auf die Rendite der Anlage.