Eine Beschreibung der Risiken dieser Anlage finden Sie im Basisinformationsblatt / Produktinformationsblatt (gesetzliche Pflichtinformation). Sie sind im Begriff, ein Produkt zu erwerben, das nicht einfach ist und schwer zu verstehen sein kann.
Votum: Halten
Einschätzung
Die Notenbanken haben im September 2019 zum Teil weitreichende Änderungen in der Geldpolitik beschlossen. So senkte die EZB den Einlagenzins für die Überschussreserven von Banken um 0,1 Prozentpunkte auf minus 0,5%.
Aufgrund unserer Wachstums- und Inflationsprognosen dürfte die EZB im Frühjahr erneut ihre Geldpolitik lockern. Dafür spricht insbesondere die von uns erwartete Inflationsrate von durchschnittlich 1,2% in 2020, also merklich unter dem EZB Ziel von 2%. Wir rechnen deshalb damit, dass die EZB ihren Einlagensatz weiter senken könnte.
Renditeausblick
Die EZB hat angekündigt, dass die Leitzinsen sehr lange auf sehr niedrigem Niveau bleiben sollen. Zudem plant sie, die Wertpapierkäufe erst zu beenden, kurz bevor sie mit der Erhöhung der Leitzinsen beginnt. Wir rechnen damit nicht vor 2023. D.h., die Geldmarktzinsen und die Renditen kurzer Laufzeit bleiben lange Zeit auf niedrigem Niveau. Die Renditen kürzerer Laufzeiten reagieren zwar auf geldpolitische Erwartungen, die sollten sich bis dahin aber nicht groß ändern.
Auch wenn die Renditen mittlerer und länger laufender Anleihen zwischenzeitlich ansteigen, hängt die Rendite 2-jähriger Bundesanleihen jedoch stärker an der EZB-Politik, die bis auf Weiteres locker bleiben wird.
Votum - Halten
Die Attraktivität dieses Produktes liegt in der Umkehrung eines negativen 2-Jahres EURIBOR-EURO-CMS Satzes in eine positive Kuponzahlung. Die Anleihe bietet dabei die Chance, bei einem nachhaltig negativen Zinsumfeld, in Form einer positiven Verzinsung, zu partizipieren.
Der Kapitalschutz zum Laufzeitende und der Mindestkupon sprechen zusätzlich für diese Zielzinsanleihe.
Wir votieren diese Anleihe daher mit Halten.
21. Februar 2020 15:54 Uhr
Chart 5 Jahre
Stammdaten
| WKN | ST0A5K |
| ISIN | DE000ST0A5K4 |
| Produktgruppe | Strukturierte Anleihen |
| Basiswert | 2 Jahres EURIBOR EUR-CMS-Satz |
| Zeichnung | 24.01.2020 - max. 20.02.2020 12:00 Uhr |
| Ausgabetag | 20.02.2020 |
| Endfälligkeit | 27.02.2030 |
| Emittentin/ Garantin | SG Issuer (Garantin Société Générale S.A.) |
Weitere Daten
| Bewertungstag | 20.02.2030 |
| Nominalbetrag | 1.000,00 EUR |
| Emissionspreis | 100 % |
| Bewertungstage | jeweils jährlich im Februar erstmals am 22.02.2021 |
| Kuponhöhe & Zinsbetrachtungs- zeitraum | Variabel, Festlegung rückwirkend am Ende des jeweiligen Laufzeitjahres |
| Mindeszins | 0,25% p.a. |
| Zielzins | 3,0% |
| vorzeitige Fälligkeit | ja, sobald die Summe aller Zinszahlungen gleich oder höher dem Zielzins entspricht |
| Kapitalschutz | 100% am Laufzeitende |
| Handelbarkeit | börsentäglich |
| Art der Notierung | Prozentnotiz |
Funktionsweise
2-Jahres EURIBOR-EUR-CMS Satz
Im Unterschied zu einem einfachen Referenzsatz wie z.B. EURIBOR, wird bei dem 2-Jahres-EURIBOR-EURO-CMS Satz (nachfolgend CMS-Satz genannt) ein fester 2-jähriger Zinssatz auf der einen Seite gegen einen variablen Zinssatz (6-Monats-Euribor) getauscht („swap“). Das heißt, es handelt sich vereinfacht gesagt um einen Zinstausch zwischen zwei Parteien.
Vergleich 2 Jahres-EURIBOR-EURO-CMS-Satz mit 2-jährigen Bundesanleihen
Der CMS-Satz für 2Jahre ist stark mit der Rendite der kurzlaufenden Bundesanleihe korreliert. In den letzten Jahren lag der CMS Satz im Durchschnitt gut 40 Basispunkte über der Rendite 2-jähriger Bundesanleihen und der Renditeabstand (Spread) schwankte bis 126 Basispunkte. Die Extremwerte hielten nur kurz. Aufgrund der hohen Korrelation kann zur Prognose dieses CMS-Satzes deshalb die Prognose 2-jährige Bundesanleihen herangezogen werden.
Dies bedeutet aber nicht, dass bei negativen Renditen von 2-jährigen Bundesanleihen der 2-Jahres CMS-Satz ebenfalls negativ sein muss.
Funktionsweise
Diese Anleihe bezieht sich auf den 2-Jahres-EURIBOR-EURO-CMS Satz und hat eine maximale Laufzeit von 10 Jahren.
An den jährlichen Bewertungstagen wird der dann gültige 2-Jahres CMS-Satz als Grundlage für die Berechnung der Zinszahlungshöhe herangezogen.
Liegt dieser Zinssatz im negativen Bereich, erhält der Anleger durch die Reversefunktion diesen als positiven Zinssatz ausgezahlt, mindestens 0,25% p.a.. Dies bedeutet: Je negativer der Zins, desto höher der Kupon. Somit profitiert der Anleger von einem negativen 2-Jahres CMS-Satz durch eine Kuponzahlung. Ist der 2 Jahres CMS-Satz positiv, so kommt ausschließlich der Mindestkupon zur Ausschüttung.
Der variable Kupon wird jährlich gezahlt.
Mindestkupon
Die Anleihe zahlt einen Mindestkupon von 0,25%, sobald der 2Jahres CMS-Satz positiv ist oder nicht niedriger als -0,25% notiert.
Vorzeitige Rückzahlung möglich
Es kommt zu einer vorzeitigen Rückzahlung zu 100% des Nominals, sobald die Summe aller Kuponzahlungen gleich oder größer 3% entspricht. Dabei kann die Summe der gezahlten Kupons auch die Höhe des Zielkupons übersteigen.
Kapitalschutz zum Laufzeitende und Kursverhalten während der Laufzeit
Kommt es zu keiner vorzeitigen Rückzahlung, erhält der Anleger am Laufzeitende eine Zahlung von 100% des Nominals. Der Wert der Anleihe kann während der Laufzeit niedriger sein als der Betrag des Kapitalschutzes. Infolgedessen können Anleger einen Teil oder den gesamten investierten Betrag verlieren, wenn das Produkt vor dem Fälligkeitsdatum verkauft wird.
Die Kursentwicklung dieser Anleihe ist u.a. abhängig von der Entwicklung des 2-Jahres-CMS-Satzes. Steigt der CMS-Satz an, so ist die Kursentwicklung in der Regel rückläufig und umgekehrt. Eine beispielhafte Darstellung der Kursentwicklung hat die Emittentin auf Ihrem angehängten Flyer dargestellt.
Mit Börseneinführung wird die Emittentin unter normalen Marktbedingungen fortlaufend indikative (unverbindliche) An- und Verkaufskurse stellen.
Bis zur Börseneinführung ist der Handel dieser Anleihe nur eingeschränkt möglich.
Produktbezogene Chancen und Risiken
Diese Zielzinsanleihe verfügt über Chancen und Risiken. Eine ausführliche Darstellung der Chancen und Risiken, sowohl die produktbezogenen als auch die allgemeinen Risiken bei der Anlage in Anleihen wurde von der Emittentin am Ende Ihres angehängten Flyers aufgeführt.
Zu den produktbezogenen Risiken gehört unter anderem das Wiederanlagerisiko im Falle einer vorzeitigen Rückzahlung, Kursrückgänge im Falle eines ansteigenden CMS-Satzes für den Fall einer vorzeitigen Veräußerung der Anleihe über die Börse und einem Kapitalschutz der ausschliesslich am Laufzeitende greift.
Chancenseitig sind die Möglichkeit einer vorzeitigen Rückzahlung zu 100% des Nominals, sowie einer positiven Zinszahlung im Falle eines negativen 2 Jahres CMS-Satzes zu erwähnen.
Eine Beschreibung der Risiken dieser Zielzinsanleihe finden Sie auch im Basisinformationsblatt (BIB).
Prospekt
Wir empfehlen Ihnen den Prospekt zu lesen, bevor Sie eine Anlageentscheidung treffen, um die potenziellen Risiken und Chancen der Entscheidung vollends zu verstehen. Die Billigung eines Prospekts durch eine zuständige Behörde ist nicht als Befürwortung der angebotenen oder zum Handel an einem geregelten Markt zugelassenen Wertpapiere zu verstehen.
Den Prospekt zu dieser Anleihe finden Sie unter:
Die dazugehörigen endgültigen Bedingungen finden Sie unter:
Impressum
| Herausgeber: | Commerzbank AG, Privat- & Unternehmerkunden, Value Stream Anlage & Vorsorge | |
| Autoren: | Martin Bordt (Spezialist Strukturierte Produkte), Karsten Eberle (Spezialist Strukturierte Produkte), Jan Schneider (Spezialist Strukturierte Produkte) | |
| Verantwortlich: | Jörg Schneider | |
| Stand unserer Einschätzung: | 21. Februar 2020 |
Wichtige Hinweise
Besonderer Risikohinweis für Wertpapiere von Banken
Gläubiger sind grundsätzlich immer dem Risiko ausgesetzt, dass Verpflichtungen aus einem Wertpapier nicht erfüllt werden (Bonitätsrisiko des Emittenten). Dieses Risiko besteht im Falle einer Insolvenz, das heißt bei Überschuldung oder Zahlungsunfähigkeit des Emittenten. Sofern es sich bei dem Emittenten um ein Kreditinstitut handelt, sind außerdem besondere Vorschriften anwendbar. In diesem Fall besteht das zusätzliche Risiko, dass eine Behörde eine Abwicklungsmaßnahme anordnet. Eine solche Anordnung kann ergehen, wenn beispielsweise die Vermögenswerte des Kreditinstituts die Höhe der Verbindlichkeiten unterschreiten, das Kreditinstitut derzeit oder in naher Zukunft seine Verbindlichkeiten bei Fälligkeit nicht begleichen kann oder das Kreditinstitut eine außerordentliche finanzielle Unterstützung benötigt. Eine solche behördliche Anordnung kann unter anderem zur teilweisen oder vollständigen Herabschreibung von Forderungen aus dem Wertpapier führen. Einzelheiten zu den Folgen solcher Abwicklungsmaßnahmen für die Gläubiger sind auf der Internetseite www.commerzbank.de/Bankenabwicklung dargestellt.
Diese Information ist eine Marketingunterlage im Sinne des Wertpapierhandelsgesetzes, d.h. sie genügt nicht allen Anforderungen für Anlageempfehlungen und Anlagestrategieempfehlungen und für die Commerzbank AG oder ihre Mitarbeiter besteht kein gesetzliches Verbot, vor Veröffentlichung der Information in den darin genannten Wertpapierprodukten zu handeln.
Adressat
Die hier wiedergegebenen Informationen und Wertungen („Information“) sind primär für Kunden der Commerzbank AG in Deutschland bestimmt. Insbesondere dürfen diese Informationen nicht nach Großbritannien, den USA oder nach Kanada eingeführt oder dort verarbeitet werden.
Kein Angebot: keine Beratung
Diese Information dient ausschließlich Informationszwecken und stellt weder eine individuelle Anlageempfehlung noch ein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder sonstigen Finanzinstrumenten dar. Diese Ausarbeitung allein ersetzt nicht eine individuelle anleger- und anlagegerechte Beratung.
Informationsquellen; Aktualisierungsbedingungen
Die in der Ausarbeitung enthaltenen Informationen wurden sorgfältig zusammengestellt. Wesentliche Informationsquellen, die die Commerzbank AG für zuverlässig erachtet. Eine Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit kann jedoch nicht übernommen werden. Einschätzungen und Bewertungen reflektieren die Meinung des Verfassers im Zeitpunkt der Erstellung der Ausarbeitung. Ob und in welchem zeitlichen Abstand eine Aktualisierung dieser Ausarbeitung erfolgt, ist vorab nicht festgelegt worden.
Prospekt
Den aktuellen veröffentlichten Prospekt erhalten Sie in jeder Commerzbank-Filiale.
Interessenkonflikte im Vertrieb
Die Commerzbank AG erhält für den Vertrieb des genannten Wertpapiers den Ausgabeaufschlag und/oder Vertriebs-/Vertriebsfolgeprovisionen von der Fondsgesellschaft oder Emittentin bzw. erzielt als Emittentin oder Verkäuferin eigene Erträge.
Andere Interessen der Commerzbank AG; Hinweise zu möglichen Interessenkonflikten
Als Universalbank kann die Commerzbank AG oder eine andere Gesellschaft der Commerzbank Gruppe mit Emittenten von in der Information genannten Wertpapieren in einer umfassenden Geschäftsverbindung stehen (z.B. Dienstleistungen im Investmentbanking; Kreditgeschäfte). Sie kann hierbei in Besitz von Erkenntnissen gelangen, die in der Information nicht berücksichtigt sind. Ebenso können die Commerzbank AG, eine andere Gesellschaft der Commerzbank Gruppe oder Kunden der Commerzbank AG Geschäfte in oder mit Bezug auf die hier angesprochenen Wertpapier getätigt haben.
Nähere Informationen zu möglichen Interessenkonflikten der Commerzbank AG finden Sie unter www.commerzbank.de/wphg.
Votenverteilung
Eine Übersicht der Votenverteilung für das vergangene Quartal über alle von der Investmentstrategie des Geschäftsfeldes Privat- und Unternehmerkunden der Commerzbank AG analysierten Werte, verglichen mit der Votenverteilung für Werte, für die die Commerzbank AG Investment-Banking-Dienstleistungen erbringt, finden Sie unter www.commerzbank.de/wphg
Auswirkung von Inflation
Grundsätzlich beeinflusst die Entwicklung der Inflationsrate Ihren Anlageerfolg. Ein daraus resultierender Kaufkraftverlust betrifft sowohl die erzielten Erträge als auch Ihr investiertes Kapital.
Darstellung von Wertentwicklungen
Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine verlässliche Prognose für die Zukunft. Die Wertentwicklung kann durch Währungsschwankungen beeinflusst werden, wenn die Basiswährung des Wertpapiers / Index von EURO abweicht.
Votenänderungen
Die Voten der Anlageexperten des Geschäftsfeldes Group Research der Commerzbank AG in den vergangenen 12 Monaten lauteten:
Société Générale Zielzinsanleihe, WKN — ST0A5K
| Votum | Geändert am |
|---|---|
| Halten | 24. Februar 2020 |
Das Votum bezeichnet die zentrale, auf Markt- und Produktmerkmalen begründete allgemeine Einschätzung der Commerzbank Anlageexperten zum jeweiligen Produkt. Das Votum stellt hingegen keine individuelle Anlageempfehlung dar. Weitere Informationen zu unserer Votensystematik finden Sie unter www.commerzbank.de/wphg.
Zuständige Aufsichtsbehörden
Europäische Zentralbank, Sonnemannstraße 20, 60314 Frankfurt am Main
Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, Graurheindorfer Str. 108, 53117 Bonn und Marie-Curie-Str. 24-28, 60439 Frankfurt
(Internet: www.bafin.de)