ComStage Dow Jones Russia GDR UCITS ETF

Anlageziel des ComStage Dow Jones Russia GDR UCITS ETF

Das Anlageziel des ComStage Dow Jones Russia GDR UCITS ETF besteht darin, den Anlegern einen Ertrag zukommen zu lassen, der an die Wertentwicklung des Dow Jones Russia GDR Total Return Index („Index“) anknüpft.

Der Index bildet die Wertentwicklung der Depositary Receipts (ADR oder GDR), die sich auf Unternehmen aus Russland beziehen. Bei der Berechnung des Index werden neben den Kurswerten der in ihm enthaltenen Unternehmen auch Dividendenzahlungen abzüglich der Quellensteuer berücksichtigt.

Synthetische ETF Struktur

Dieser ETF wird über die swapbasierte Replikationsmethode (Nachbildung) abgebildet. Das bedeutet, swapbasierte ETFs investieren in der Regel nicht in die Bestandteile des abzubildenden Index. Vielmehr gibt es ein sogenanntes Trägerportfolio, welches in der Zusammensetzung deutlich vom abzubildenden Index abweichen kann. Um die Differenz in der Wertentwicklung zwischen dem Trägerportfolio (sogenannter Basket) und dem abzubildenden Index auszugleichen, schließt der Fonds mit der Commerzbank einen Tauschvertrag (sogenannter Index-Swap) ab.

Hieraus ergeben sich sowohl für die Commerzbank als auch für den Fonds Zahlungsverpflichtungen. Entwickeln sich beispielsweise die im Index enthaltenen Wertpapiere besser als die vom Fonds erworbenen, ist die Commerzbank verpflichtet, den Unterschied in der Wertentwicklung an den Fonds zu zahlen.

Der Hauptgrund der synthetischen Replikation ist, dass durch das Swap-Geschäft die Abweichung (der Tracking Error) zwischen der Wertentwicklung des Index und der des ETFs in der Regel nur sehr gering ist. Gerade bei sehr breiten oder illiquiden Marktindizes können synthetische ETFs unter anderem durch ihre Kostenoptimierung Vorteile bieten. So machen Handelsrestriktionen, unterschiedliche Zeitzonen und auch steuerliche Aspekte eine physische Replikation schwierig.

Commerzbank als zuverlässiger Swap-Partner

Forderungen des ETF gegen den Swap-Partner unterliegen dem Risiko der Insolvenz des Swap-Partners. Der Swap-Partner für die ETFs von ComStage ist die unter anderem die Commerzbank. Bei ComStage ETFs liegt dieses Risiko aufgrund einer vollständigen Besicherung durch deutsche Staatsanleihen bei 0%.

Russische Börse startet gut ins neue Jahr 2018

Im Januar 2018 gewann der Russland-Index. Eine Stabilisierung des Rohölpreises, eine (leichte) Beschleunigung des BIP-Wachstums (2018e: +2,9%), eine sinkende Inflation und fallende Leitzinsen sowie ein solides Wachstum der Firmengewinne (2018e: +13%) sorgen für Aufwind. Zudem hob die Ratingagentur S&P ihre Bonitätseinschätzung vor wenigen Tagen überraschend früh wieder auf Investment Grade-Status an. Sie lobte die umsichtige Geld- und Fiskalpolitik in Russland sowie die geringe Verschuldung.

Politik: Putin muss möglichst rasch Reformen anstoßen, um das Land wettbewerbsfähiger zu machen

Putin muss Russland dringend modernisieren, um die Wettbewerbsfähigkeit des Landes zu erhöhen. Hierzu bedarf es einer Reihe von Reformen. Zu diesen zählen u.a.

Fazit

Der Russland-Index war 2017 ein Underperformer. Seit Anfang 2018 drehte sich das Bild. Ein kräftiger Anstieg des Rohölpreises, eine Beschleunigung des BIP-Wachstums, eine sinkende Inflation und fallende Leitzinsen sowie ein solides Wachstum der Firmengewinne sorgten für Aufwind. Zudem hob S&P ihre Bonitätseinschätzung wieder an. Neue US-Sanktionen gegen Russland belasteten aber zeitweise.