iShares MSCI Turkey

Anlageziel des iShares MSCI Turkey

Der iShares MSCI Turkey UCITS ETF ist ein börsengehandelter Indexfonds (Exchange Traded Fund, ETF), der möglichst genau die Wertentwicklung vom MSCI Turkey Index abbildet. Um sein Anlageziel zu erreichen, verfolgt dieser Fonds die Anlagestrategie, in ein Portfolio von Aktientiteln zu investieren, das sich – soweit möglich und praktikabel – aus den Wertpapieren zusammensetzt, die den MSCI Turkey Index, den Referenzindex dieses Fonds, bilden.

MSCI Turkey Index

Der Index misst die Wertentwicklung von Unternehmen mit hoher und mittlerer Marktkapitalisierung in der Türkei. Marktkapitalisierung bezeichnet den Aktienkurs eines Unternehmens, multipliziert mit der Anzahl der ausgegebenen Anteile.

Der Index ist entsprechend der Freefloat-Marktkapitalisierung gewichtet. Es ist die Absicht des Anlageverwalters, die Bestandteile des Referenzindexes nachzubilden, und daher kann dieser Fonds bis zu 20 % seines Nettoinventarwerts in Aktien ein und desselben Emittenten anlegen, um seinen Referenzindex nachzubilden.

Physische Replikation des ETF

Physische Replikation baut auf der Grundidee des Indexnachbaus auf. Dabei wird ein ETF so zusammengestellt, dass er tatsächlich die Anteile aller Wertpapiere enthält, die sich auch im zugrunde liegenden Index finden.

Allerdings ist ein Index kein statisches Gebilde und verändert sich im Detail. So bleibt die Gewichtung einzelner Aktien entsprechend ihrer Marktkapitalisierung und Entwicklung nicht auf Dauer gleich. Zudem werden immer wieder einzelne Titel ausgetauscht. Die einen verlassen den Index, andere kommen neu hinzu. Um diese Dynamik nachzuvollziehen, gilt es beim iShares MSCI Turkey UCITS ETF nach einer bestimmten Zeit die Gewichtungen anzupassen und einzelne Titel auszutauschen.

Vorgezogene Neuwahlen in der Türkei

Die gestrigen Äußerungen des türkischen Staatspräsidenten Erdogan, die erneut Zweifel an der Unabhängigkeit der Zentralbank aufkommen lassen, führten zu einer abermaligen kräftigen Abwertung der türkischen Lira. Sie büßte gegenüber dem US-Dollar um 2,2% ein und fiel auf ein neues Rekordtief von 4,4761 Lira/US-Dollar. Nach seiner wahrscheinlichen Wiederwahl bei den vorgezogenen Wahlen am 24. Juni 2018 dürfte Erdogan aller Voraussicht nach noch stärker die Zentralbankpolitik beeinflussen als ohnehin schon.

Die derzeitige zweistellige Inflationsrate sowie das hohe Leistungsbilanzdefizit erfordern eher eine (deutliche) Leitzinserhöhung, um die Lira zu stützen und die (importierte) Inflation zu bekämpfen. Durch zu günstige Kredite droht die türkische Wirtschaft sogar zu überhitzen. Das kreditfinanzierte Wirtschaftswachstum birgt u.a. das Risiko der Überschuldung von Unternehmen. In diesem Umfeld volkswirtschaftlicher Ungleichgewichte steigt die Gefahr einer Stagnation oder gegebenenfalls einer Rezession an.

Sollte sich der US-Dollar infolge weiterer US-Leitzinsanhebungen festigen, könnte künftig mehr Geld aus den Emerging Markets in Richtung der USA fließen. Dadurch könnten EM-Währungen unter weiteren Abwertungsdruck geraten. Die Finanzierungskosten in diesen Ländern dürften tendenziell steigen und das Wachstum würde sich entsprechend abflachen. Wir nehmen die zunehmend fragile Situation in der Türkei zum Anlass und stufen unser Votum für den Aktienmarkt in der Türkei trotz der relativ moderaten Bewertung (KGV 2018e: 9) von zuvor „Kauf“ auf „Verkauf“ zurück.