Allianz Wachstum Euroland

Das Anlageziel des Fonds

Der Fonds engagiert sich an den Aktienmärkten des Euroraums. Das Portfoliomanagement konzentriert sich dabei auf Titel, deren Wachstumspotenzial seiner Ansicht nach im aktuellen Kurs nicht hinreichend berücksichtigt ist (Growth-Ansatz). Anlageziel ist es, auf langfristige Sicht Kapitalwachstum zu erzielen und dabei möglichst seinen Vergleichsindex S&P EuroZone LargeMidCap Growth TR zu übertreffen.

Der bewährte Investmentprozess in Teilschritten

Der Investmentprozess ist schwerpunktmäßig unternehmensbasiert (bottom-up) und setzt sich aus 3 Säulen zusammen:

Strukturelles und nachhaltiges Wachstum ist der wichtigste Parameter bei der Titelauswahl. Ein überlegenes Geschäftsmodell und eine technologische Führungsposition sollen für möglichst konjunkturunabhängiges Wachstum sorgen. Qualitätsmerkmale sind Wettbewerbsvorteile durch hohe Markteintrittsbarrieren für Konkurrenten, ein hervorragendes Management und beste Bilanzen. Eine attraktive Bewertung bedeutet, dass das Wachstumspotenzial des Unternehmens noch nicht im Aktienkurs eingepreist ist und somit deutliches Kurspotenzial besteht.

Ergebnis der Titelselektion

Das Ergebnis des Investmentprozesses ist ein konzentriertes Portfolio aus 30 bis 60 Euroland-Aktien basierend auf einer fundamentalen bottom-up Aktienselektion. Die Größe ihrer Marktkapitalisierung ist dabei unerheblich. Die Gewichtung einer Aktie im Portfolio folgt dem Grad der Überzeugung des Fondsmanagements unter Berücksichtigung von Portfoliokonstruktions- und Risikoaspekten. Fremdwährungsrisiken werden grundsätzlich nicht abgesichert.

Nachhaltigkeit im Investmentprozess

Bitte beachten Sie, dass der Nachhaltigkeitsansatz des Allianz Wachstum Euroland von Ihren persönlichen Nachhaltigkeits- und Ethikvorstellungen abweichen kann. Dies kann insbesondere die Investition in einzelne Unternehmen betreffen.

Der Fondsmanager berücksichtigt im Rahmen der Investitionsstrategie die wichtigsten nachteiligen Auswirkungen der Investitionsentscheidung auf Nachhaltigkeitsfaktoren (principal adverse impacts). Der Fokus liegt dabei auf einer Verringerung bestimmter Indikatoren aus den Kategorien Biodiversität, Klimawandel, Menschen- und Arbeitnehmerrechte und Wasser / Abfall / Ressourcenverbrauch.

AllianzGI schließt Unternehmen aus, wenn sie gegen den UN Global Compact verstoßen. Sollte der Wachstum Euroland bereits in ein Unternehmen investiert sein, das in eine schwere Kontroverse über die UNGC-Prinzipien verwickelt ist, startet ein aktiver Engagement-Prozess, der sich über Jahre erstrecken und bis zur Desinvestiton führen kann.

Für Allianz Wachstum Euroland gelten die folgenden Mindestausschlusskriterien:

Waffen: Unternehmen, die an umstrittenen oder nukleare Waffen beteiligt sind. Konventionelle Waffen stellen dagegen kein Ausschlusskriterium dar.

Kohle: Unternehmen, die >10% des Umsatzes aus dem Abbau von thermischer Kohle, Versorger, die >20% ihres Umsatzes mit Kohle erwirtschaften oder bei denen >20% der jährlichen Stromerzeugung auf Kohle basiert.

Tabak: Unternehmen, die >5% des Umsatzes mit dem Verkauf von Tabak erwirtschaften.

Weitergehende und detaillierte Informationen zum Nachhaltigkeitsansatz des Fonds können dem aktuellen Verkaufsprospekt entnommen werden.

Dekade mit Zinsen nahe Null vorbei

Nach der Finanzkrise waren die Zinsen etwa 10 Jahre lang nahe Null. In diesem Zeitraum haben Wachstumsaktien eine Höherbewertung erfahren und über Jahre hinweg kontinuierlich profitiert. Auf den coronabedingten Zusammenbruch der Lieferketten reagierten die Zentralbanken mit dem stärksten und schnellsten Anstieg der Zinsen seit Jahrzehnten. Insbesondere Wachstumsaktien sind bei praktisch unveränderten Wachstumsaussichten um etwa 50% in ihrer Bewertung gefallen.

Seit 2021 herausforderndes Umfeld

Da das Portfolio stark auf Wachstums- und Qualitätsfaktoren ausgerichtet ist, haben Zinsänderungen einen überproportionalen Einfluss auf die Unternehmensbewertungen. Denn bei Wachstums- und Qualitätsfirmen können Gewinne und Cashflows weit in die Zukunft prognostiziert werden. Bei der Abdiskontierung dieser Cashflows schlagen sich Zinsänderungen stärker nieder als bei Value-Aktien.

Vielfältige Gründe für Performanceschwäche

Die letzten Jahre waren davon geprägt, dass der wachstumsorientierte Investmentstil schlechter abschnitt als der valueorientierte Investmentstil. In diesem Kontext schneidet der Fonds nach Aussagen des Managements in der Regel nicht nur schlechter ab als der breite Markt, sondern auch schwächer als die Vergleichsgruppe. Neben strukturellen Nachteilen mussten aber leider auch Schwächen bei der Aktienauswahl eingeräumt werden. Außerdem war der Einstieg bei Rüstungsunternehmen (seit Sept. ’25 möglich) unglücklich. So überrascht es nicht, dass auch der Manager mit der Performance unzufrieden ist.

2025 weitere Veränderungen im Team

Rückblickend entsteht der Eindruck, dass das Team seit den größeren personellen Veränderungen im Herbst 2023 keine nachhaltige Stabilität mehr erreicht hat. Im März 2025 wurde im Rahmen einer Ressourcen-Neuordnung eine zweistufige Anpassung der Fondsverantwortlichkeiten angekündigt. Bereits sieben Monate später erfolgte die Übertragung der alleinigen Verantwortung auf eine Person. Angesichts des zuvor erfolgten Wechsels in das europäische Growth-Team sowie des zeitgleichen Ausscheidens des Co-Fondsmanagers war eher von einer deutlich längeren Übergangsphase auszugehen.

Herabstufung auf „Verkauf“

Im Jahr 2025 erzielte der Vergleichsindex S&P Eurozone LargeMid Growth einen Zuwachs von 16,8%, während der Fonds das Jahr mit nur +0,5% nahe der Nullline beendete. Diese Underperformance von gut 17% und die 7,2% seit Jahresbeginn 2026 (Stand 22.6.'26) belasten die langfristigen Zeiträume zusätzlich. Mit Blick auf 5 Jahre liegt der Anleger über 12% im Minus, während die Märkte an All-Time-Highs sind.

Aufgrund der Heterogenität der Vergleichsgruppe war ein Vergleich der Produkte untereinander schon immer schwierig. Trotzdem kann man festhalten, dass andere Fonds-Konzepte, die flexibler in Value und Growth-Aktien investieren können, weiterhin aussichtsreicher sind. Die Summe der Argumente bringt uns zu dem Schluss, den Allianz Wachstum Euroland auf „Verkauf“ herabzustufen.

Die anfallenden Kosten beim Kauf (Ertragsanteil, orientiert am Ausgabeaufschlag bzw. Transaktionskosten) sowie die laufenden Fondskosten (z.B. Pauschalvergütung, performanceabhängige Vergütung, laufende Vertriebsprovisionen) entnehmen Sie diesem Dokument unter „Zahlen & Fakten“. Grundsätzlich wird der angegebene Ertragsanteil, orientiert am Ausgabeaufschlag erhoben. Er variiert jedoch in Abhängigkeit des gewählten Depotmodells. So fällt z.B. beim PremiumDepot und PremiumFondsDepot dieser Kostenbestandteil nicht an.

Eine auf die jeweilige Transaktion bezogene Aufstellung der Gesamtkosten („Kosteninformation vor Wertpapiergeschäft“) erhalten Sie rechtzeitig vor Auftragserteilung. Die „Kosteninformation vor Wertpapiergeschäft“ beinhaltet neben den beim Kauf und Verkauf anfallenden Kosten und den laufenden Fondskosten als Teil der Produktkosten auch zusätzliche Kostenbestandteile wie z.B. ein eventuelles Depot- bzw. Pauschalentgelt und Produktkosten sowie die Auswirkung der Gesamtkosten auf die Rendite der Anlage.