Invesco Global Consumer Trends - USD

Anlageschwerpunkt

Der Invesco Global Consumer Trend Fund strebt die Erzielung eines langfristigen Kapitalzuwachses aus einem internationalen Portfolio von Anlagen in Unternehmen an, die überwiegend im Bereich der Gestaltung, Herstellung oder des Vertriebs von Produkten und Dienstleistungen im Zusammenhang mit Freizeitaktivitäten von Privatpersonen tätig sind.

Hauptverantwortlich für den Fonds ist seit 2010 der Portfoliomanager Ido Cohen. Zuvor war er als Senior Analyst mit den Schwerpunkten IT-, Medien- und Telekommunikationsaktien tätig. Er wird von Juan Hartsfield als Co-Portfoliomanager sowie der Equity Research Plattform von Invesco unterstützt.

Die drei Säulen des Investmentprozesses:

Portfolio

Das Investmentteam strebt eine dauerhafte Diversifikation über mehrere konsumnahe Sektoren an. Dabei werden Branchenüber- und untergewichtungen gegenüber dem Index aktiv beobachtet und gesteuert. Die Branchengewichtung wird auf Basis langfristiger Themen zielgerichtet angepasst.

Mit einem Anteil von rund 70% sind Unternehmen aus dem Themenbereich „digitaler Lifestyle“ im Fonds am stärksten vertreten. Rund 30% des Portfolios entfällt auf traditionellere Konsum- und Freizeitanbieter und setzt auf die allmähliche Rückkehr zu einem „normalen“ Lebensalltag im Zuge der Wiederöffnung der Wirtschaft und Rückkehr zu einem normaleren, aber stärker auf das nähere Umfeld des eigenen Zuhauses konzentrierten Ausgehverhalten. Hier erfolgt die größere Fokussierung jedoch zukünftig auf langfristige Themen (anstelle zyklischer Themen, z.B. Car-sharing, Healthy).

Online shoppen, online spielen, reisen und erleben: Freizeitwelt im Wandel

Die Digitalisierung revolutioniert unserer Freizeitverhalten. Die Einführung neuer Technologien verändert das Konsumverhalten grundlegend und sehr schnell. Die Technologie verändert den Lebensalltag: Wo und wie Menschen einkaufen, wie sie Medien nutzen, wie sie ihre Zeit verbringen und wie sie reisen, wofür Menschen ihr verfügbares Einkommen ausgeben. Global und nicht auf einzelne Regionen beschränkt. Dieser Wandel führt zu Verschiebungen von Marktanteilen zwischen Unternehmen, wobei einige auf der Gewinner- und andere auf der Verliererseite stehen. Daraus ergibt sich ein hervorragendes Umfeld für Fundamentalanalysen zur Einzeltitelauswahl und Stockpicking.

Der Invesco Global Consumer Trends Fund ist ein thematischer Aktienfonds, der globale Konsumtrends in den Fokus stellt, die hauptsächlich durch Veränderungen des Lebensstandards, in den demographischen Wandel und zunehmende Konnektivität getrieben werden. Ein besonderer Schwerpunkt liegt liegt dabei derzeit auf den Themen eCommerce, dem Konsum digitaler Medien und demographischen Verschiebungen weg von materiellen Gütern hinzu Erlebnissen und einer gesundheitsbewussten Lebensweise.

Wertentwicklung

Der Fonds wurde im Oktober 1994 aufgelegt. Die Fondsmanager Ido Cohen (Lead-Portfoliomanager seit über 12 Jahren) und Co-Portfoliomanger Juan Harsfield (seit 14 Jahren) sorgen mit je mehr als 21 Jahren Erfahrung in der Investmentbranche für die notwendige Beständigkeit. Seit der Übernahme des Portfoliomanagements durch Ido Cohen konnte der Fonds seinen Erfolg mit einer guten Wertentwicklung insbesondere im langfristigen Bereich belegen. So lag er beispielsweise in den Jahren 2013, 2014, 2016 und 2017 mit großem Abstand vor seinem Vergleichsindex. Im Jahr 2020 schaffte er sogar einen Vorsprung von gut 24%.

Das Kalenderjahr 2021 beendete der Invesco Global Cosumer Trends dann aber mit einem Minus von 1%. Der Fonds blieb damit sehr deutlich hinter der Benchmark (26%) sowie seinen Mitbewerbern zurück. Damit hat der Fonds seit Bestehen das relativ schlechteste Jahr erlebt. Ein Rückblick:

Zu Beginn der Corana-Pandemie hatte sich das Fondsmanagement stark auf Online-Aktivitäten (Stay-at-Home-Tiel) fokussiert und zusätzlich sehr selektiv Opportunitäten beigemischt, die sich aus der Wiedereröffnung der Wirtschaft und der Aufhebung der Ausgangssperren ergeben haben. Das hatte dem Fonds gerade in der zweiten Hälfte des Jahres 2020 bis zum Februar 2021 eine hervorragende Wertentwicklung beschert. Diese Strategie hat sich dann im 2. Halbjahr 2021 nicht wie erwartet entwickelt.

Aus regulatorischen Gründen (z.B. max 10% pro Position) hatte der Fonds einige der größten Titel aus seinem Vergleichsindex niedriger gewichtet. Der Anteil am Vergleichsindex MSCI World Consumer Discretionary Index von beispielsweise einem Unternehmen wie Amazon beziffert sich auf über 15%. Über 50% des Portfolios sind hingegen in sogenannte Small-und Midcaps investiert.

Ein weiterer Grund lag in China. Die chinesischen Märkte waren noch stark in das Jahr 2021 gestartet. Verantwortlich für den dann allerdings zum Februar 2021 erfolgten Kurseinbruch zeichneten insbesondere eine Reihe von regulatorischen Maßnahmen seitens der chinesischen Regierung sowie einiger Regulierungsbehörden. China war zu Beginn des Jahres 2021 mit 10% gewichtet, während der Vergleichsindex keine Positionen in China hält.

Der Invesco Global Consumer Trends Fund verzeichnete auch im Jahr 2022 eine deutliche Underperformance gegenüber seinem Vergleichsindex. Hauptgründe für diese Entwicklung waren u.a. abermals das höhere Gewicht an Small Caps im Fonds, die sich schlechter entwickelten als die Megacaps. Auch der strikte Lockdown in China wirkte sich durch das weiterhin höhere Gewicht von China im Vergleich zum Vergleichsindex negativ auf die Wertentwicklung des Fonds aus

Nachdem Corona und der Krieg in der Ukraine generell auf die Stimmung an den Aktienmärkten drückten, hatten die stark anziehende Inflation und die steigenden Zinsen besonders die wachstumsorientierten Titel belastet, die in dem Fonds strategiebedingt übergewichtet sind.

Im bisherigen Jahresverlauf 2023 konnte der Fonds mit einer erfreulichen Wertentwicklung von 14,1%* eine leichte Outperformance zu seinem Vergleichsindex (12,8%*) und deutlichen Vorsprung gegenüber seiner Vergleichsgruppe (7,45%*) erzielen. So haben sich die rückläufigen Steigerungsraten der Verbraucherpreise in den USA sowie die Zinsentwicklung in den USA positiv auf wachstumsorientierte Aktien ausgewirkt.

* Stand: 28.02.2023

Ausblick

Das Fondsmanagement hält an seinen langfristigen Investmentthemen fest. Die wichtigsten Bereiche sind weiterhin der Internethandel, Erlebnisse, autonomes Fahren, Social Media und Online Spiele. 70% investiert das Management in den Bereich der Online-Aktivitäten.

Flexibler und sehr aktiver Ansatz

Zudem verfolgt das Portfoliomanagement einen sehr aktiven Ansatz. Die erfahrenen Fondsmanager suchen gezielt nach Unternehmen, deren Wachstumschancen sie für unterschätzt halten. Dazu analysieren sie fundamentale Daten, Bewertungen und stellen so Chancen den ganzheitlichen Risiken gegenüber. Dieser aktive Ansatz hat dem Fonds in vielen Zeiträumen eine überproptionale Wertentwicklung mit entsprechend hoher Abweichung zum Vergleichsindex beschert. Genau dieser Ansatz kann allerdings auch in anderen Zeiträumen kurzfristig zur starken Abweichung im negativen Sinne und damit zur Underperformance führen.

Grundsätzlich sehen wir die Konsumgüter-Branche durch ihre Heterogenität gut geschützt gegen negative Impulse aus Wirtschaft und Politik. Zuletzt häuften sich jedoch Probleme auf vielen Ebenen. Mit den vor allem seit Jahresanfang gestiegenen Konjunkturperspektiven hat sich das Umfeld aber wieder verbessert. Auch wenn es zwischendurch immer wieder zu stärkeren Kursabschlägen kommen kann, gehen wir davon aus, dass dieses Trendthema den breiten Markt auf längere Sicht übertreffen können dürfte. Aufgrund dieser Einschätzung sowie des überzeugenden Investmentprozesses bestätigen wir für den Invesco Global Consumer Trends unser Votum „Starker Kauf“.

Die anfallenden Kosten beim Kauf (Ertragsanteil, orientiert am Ausgabeaufschlag bzw. Transaktionskosten) sowie die laufenden Fondskosten (z.B. Pauschalvergütung, performanceabhängige Vergütung, laufende Vertriebsprovisionen) entnehmen Sie diesem Dokument unter „Zahlen & Fakten“. Grundsätzlich wird der angegebene Ertragsanteil, orientiert am Ausgabeaufschlag erhoben. Er variiert jedoch in Abhängigkeit des gewählten Depotmodells. So fällt z.B. beim PremiumDepot und PremiumFondsDepot dieser Kostenbestandteil nicht an.

Eine auf die jeweilige Transaktion bezogene Aufstellung der Gesamtkosten („Kosteninformation vor Wertpapiergeschäft“) erhalten Sie rechtzeitig vor Auftragserteilung. Die „Kosteninformation vor Wertpapiergeschäft“ beinhaltet neben den beim Kauf und Verkauf anfallenden Kosten und den laufenden Fondskosten als Teil der Produktkosten auch zusätzliche Kostenbestandteile wie z.B. ein eventuelles Depot- bzw. Pauschalentgelt und Produktkosten sowie die Auswirkung der Gesamtkosten auf die Rendite der Anlage.

Zum Schutz der Interessen der Anteilsinhaber kann die Fondsgesellschaft im Rahmen ihrer Bewertungsstrategie ab einer gewissen Höhe von Mittelzu- bzw. -abflüssen Anpassungen des Nettoinventarwertes nach oben oder unten vornehmen (sog. Swing-Pricing). Details zum evtl. Swing-Pricing sind im Verkaufsprospekt des Fonds veröffentlicht. Da uns die etwaige Anwendung im Vorfeld nicht bekannt ist, können evtl. damit verbundene Effekte auf den Ausgabe- bzw. Rücknahmepreis hier nicht berücksichtigt werden.