Allianz Wachstum Europa

Das Anlageziel des Fonds

Der Allianz Wachstum Europa investiert vorwiegend in die Aktienmärkte Europas, um langfristiges Kapitalwachstum zu erzielen. Dabei konzentriert sich der Fonds auf Titel, deren Wachstumspotenzial nach Ansicht des Fondsmanagements im aktuellen Kurs nicht hinreichend berücksichtigt ist (Growth-Ansatz).

Der bewährte Investmentprozess in Teilschritten

Der Investmentprozess ist ausschließlich unternehmensbasiert (bottom-up) und setzt sich aus 3 Säulen zusammen:

Strukturelles und nachhaltiges Wachstum ist der wichtigste Parameter bei der Titelauswahl. Ein überlegenes Geschäftsmodell und eine technologische Führungsposition sollen für möglichst konjunkturunabhängiges Wachstum sorgen. Qualitätsmerkmale sind Wettbewerbsvorteile durch hohe Markteintrittsbarrieren für Konkurrenten, ein hervorragendes Management und beste Bilanzen. Eine attraktive Bewertung bedeutet, dass das Wachstumspotenzial des Unternehmens noch nicht im Aktienkurs eingepreist ist und somit deutliches Kurspotenzial besteht.

Ergebnis der Titelselektion

Der Allianz Wachstum Europa konzentriert sich auf Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von mindestens 5 Mrd. Euro. Das Ergebnis des Investmentprozesses ist ein konzentriertes Portfolio aus rund 30 bis 45 europäischen Aktien. Die Gewichtung einer Aktie im Portfolio folgt dem Grad der Überzeugung des Fondsmanagements. Die Länder- oder Branchengewichtung im Fonds ergibt sich aus der Titelauswahl und wird nicht aktiv gesteuert. Fremdwährungsrisiken werden grundsätzlich nicht abgesichert. Der zur Berechnung der erfolgsabhängigen Vergütung herangezogene Vergleichsindex ist der S&P Europe Large Cap Growth.

Nachhaltigkeit im Investmentansatz

Bitte beachten Sie, dass der Nachhaltigkeitsansatz des Allianz Wachstum Europa von Ihren persönlichen Nachhaltigkeits- und Ethikvorstellungen abweichen kann. Dies kann insbesondere die Investition in einzelne Unternehmen betreffen.

Der Fondsmanager berücksichtigt im Rahmen der Investitionsstrategie die wichtigsten nachteiligen Auswirkungen der Investitionsentscheidung auf Nachhaltigkeitsfaktoren (principal adverse impacts). Der Fokus liegt dabei auf einer Verringerung bestimmter Indikatoren aus den Kategorien Biodiversität, Klimawandel, Menschen- und Arbeitnehmerrechte und Wasser / Abfall / Ressourcenverbrauch.

Allianz schließt Unternehmen aus, wenn sie gegen den UN Global Compact verstoßen. Sollte der Wachstum Europa bereits in ein Unternehmen investiert sein, das in eine schwere Kontroverse über die UNGC-Prinzipien verwickelt ist, startet ein aktiver Engagement-Prozess, der sich über Jahre erstrecken und bis zur Desinvestiton führen kann.

Für Allianz Wachstum Europa gelten die folgenden Mindestausschlusskriterien:

Waffen: Unternehmen, die an umstrittenen oder nukleare Waffen beteiligt sind oder die >10% ihrer Einnahmen aus konventionellen Waffen beziehen.

Kohle: Unternehmen, die >10% des Umsatzes aus dem Abbau von Kohle, Versorger, die >20% ihres Umsatzes mit Kohle erwirtschaften oder bei denen >20% der jährlichen Stromerzeugung auf Kohle basiert.

Tabak: Unternehmen, die >5% des Umsatzes mit dem Verkauf von Tabak erwirtschaften.

Weitergehende und detaillierte Informationen zum Nachhaltigkeitsansatz des Fonds können dem aktuellen Verkaufsprospekt entnommen werden.

Sehr gute Wertentwicklung 2019 bis 2021

Die Jahre 2019, 2020 und 2021 waren mit die besten Jahre der Fondsgeschichte. Der Allianz Wachstum Europa beendete Letzteres mit einem Zuwachs von 32% und damit 5,25%-Punkte besser als der Vergleichsindex. Den Durchschnitt der Vergleichsgruppe ließ er um knapp 7,5% hinter sich und positionierte sich damit bei den Top-Fonds.

2022 herausforderndes Umfeld

Angesichts der Energiekrise im Jahr 2022 strömten die Anleger in die Bereiche Energie und Versorger, aber auch in große Pharmaunternehmen und Basiskonsumgüter - alles Sektoren, in die der Fonds nicht oder stark untergewichtet investiert. Auch ESG-unfreundliche Bereiche wie Waffen und Tabak wurden stärker nachgefragt. Diese defensive Positionierung der Marktteilnehmer, die vor allem auf der Branchenzugehörigkeit der Unternehmen beruhte, hatte sich Ende letzten Jahres bereits abgeschwächt und im ersten Halbjahr 2023 zu Gunsten des Fonds gewendet.

Mit Investition in Qualitätstitel gut aufgestellt

In einem Szenario wirtschaftlicher Rezession spielen die Kriterien strukturelles Wachstum und Qualität eine besonders wichtige Rolle. Das Portfolio ist zwar nicht vollständig immun gegen negative Gewinnrevisionen. Jedoch sollten die selektierten Unternehmen eine erheblich höhere Widerstandsfähigkeit zeigen, als sowohl die Style-Benchmark als auch der MSCI Europe. Die Portfoliotitel weisen solide Bilanzstrukturen und geringe Verschuldung auf, d.h., dass steigende Fremdkapitalkosten geringere negative Effekte haben. Ebenso bringt der Fokus auf Geschäftsmodelle mit niedriger Kapitalintensität mit sich, dass weniger Geld in Erhaltungsinvestitionen fließt und mehr in Wachstumsinvestitionen.

Umfeld steigender Zinsen belastet die Strategie

Unterstützt von einem zunächst fallenden Zinsumfeld gelang dem Fonds ein ausgesprochen positiver Jahresstart 2023. Seit Juni schwächt sich die Performance wieder ab, weil erneut Befürchtungen über weitere Zinserhöhungen aufkamen. Da das Portfolio stark auf Wachstums- und Qualitätsfaktoren ausgerichtet ist, auch deutlich stärker als die Benchmark, haben Zinsänderungen einen überproportionalen Einfluss auf die Unternehmensbewertungen. Denn bei Wachstums- und Qualitätsfirmen können Gewinne und Cashflows weit in die Zukunft prognostiziert werden. Bei der Abdiskontierung dieser Zahlungsmittelflüsse schlagen sich Zinsänderungen stärker nieder als bei Value-Aktien.

Ausblick

Die allgemeine Erwartung konzentriert sich derzeit auf das Eintreten einer Rezession, die durch den Anstieg der Zinsen und die daraus resultierende geringere wirtschaftliche Aktivität, wie beispielsweise den Rückgang im Baugewerbe, ausgelöst werden könnte. Erst wenn die Zentralbank ihren bisher nahezu ausschließlichen Fokus auf die Bekämpfung der Inflation um zusätzliche Schwerpunkte, wie Arbeitslosigkeit und Wirtschaftswachstum, erweitern, reduziert sich der Druck zur weiteren Anhebung der Zinsen oder führt sogar zu Zinssenkungen, was die Fondsperformance begünstigen sollte.

Große Veränderungen im Team für globale Wachstumsaktien

Der CIO und Co-Fondsmanager des Allianz Wachstum Europa Thorsten Winkelmann hat zum 1.10.2023 zusammen mit 4 weiteren Portfoliomanagern das Unternehmen verlassen. Die CIO-Rolle wird der bisherige stellvertretende CIO Christian Schneider übernehmen. Der bisher stellvertretende Portfoliomanager Andreas Hildebrand wird Co-Manager zusammen mit Giovanni Trombello, der diese Position bereits seit 2020 inne hat.

Da die ausgeschiedenen Kollegen einen großen Teil ihrer Arbeit globalen Fonds und im Fall Winkelmann auch repräsentativen Aufgaben widmeten, ist der Verlust an Resscourcen für den Fonds nicht so groß wie es auf den ersten Blick scheint. Unterstützung erhält das Team von zwei neue Fondsmanagern in London, die 2022 zu AllianzGI gekommen sind.

Auch wenn die getroffenen Entscheidungen bzgl. Neubesetzungen einen wohlüberlegten Eindruck machen und sinnvoll erscheinen, so ändert dies nichts an der Tatsache, dass der Umfang der Veränderung groß ist und sich neue Reporting-Linien erst einspielen und die neuen Team-Mitglieder einfinden müssen.

Ungünstig ist außerdem die Kurzfristigkeit dieser umfangreichen Veränderungen. Dem kann man entgegen halten, dass die Investment-Philosophie unverändert bleibt, d.h. dank des langfristigen Anlagehorizonts von 3 - 5 Jahren kein Handlungszwang hinsichlich Portfolioveränderungen besteht, sondern mit unverändert ruhiger Hand fortgeführt werden wird.

In Summe stellen wir uns für die Zeit des Übergangs mit einem „Halten“-Votum an die Seitenlinie und behalten genau im Blick, wie sich das Team und vor allem die Performance des Fonds entwickelt.

Die anfallenden Kosten beim Kauf (Ertragsanteil, orientiert am Ausgabeaufschlag bzw. Transaktionskosten) sowie die laufenden Fondskosten (z.B. Pauschalvergütung, performanceabhängige Vergütung, laufende Vertriebsprovisionen) entnehmen Sie diesem Dokument unter „Zahlen & Fakten“. Grundsätzlich wird der angegebene Ertragsanteil, orientiert am Ausgabeaufschlag erhoben. Er variiert jedoch in Abhängigkeit des gewählten Depotmodells. So fällt z.B. beim PremiumDepot und PremiumFondsDepot dieser Kostenbestandteil nicht an.

Eine auf die jeweilige Transaktion bezogene Aufstellung der Gesamtkosten („Kosteninformation vor Wertpapiergeschäft“) erhalten Sie rechtzeitig vor Auftragserteilung. Die „Kosteninformation vor Wertpapiergeschäft“ beinhaltet neben den beim Kauf und Verkauf anfallenden Kosten und den laufenden Fondskosten als Teil der Produktkosten auch zusätzliche Kostenbestandteile wie z.B. ein eventuelles Depot- bzw. Pauschalentgelt und Produktkosten sowie die Auswirkung der Gesamtkosten auf die Rendite der Anlage.