Fed senkt die Zinsen, Powell dämpft Erwartungen kräftiger weiterer ...
... Senkungen. Die Fed hat heute die Leitzinsen erwartungsgemäß um 25 Basispunkte gesenkt, der Zielkorridor für die Fed Funds liegt damit jetzt bei 4,00%-4,25%.
Commerzbank Economic Research
18.09.2025
Zinssenkung, beinahe im Konsens
Die Fed hat heute die allgemein erwartete Zinssenkung um 25 Basispunkte geliefert und damit eine neunmonatige Phase mit unveränderten Leitzinsen beendet. Der Zielkorridor für die Fed Funds steht damit bei 4,00% - 4,25%. Gegen die Entscheidung stimmte nur der neue Fed-Gouverneur Miran, der sich für eine Senkung um 50 Basispunkte aussprach. Die beiden oft dem Trump-Lager zugerechneten Gouverneure Waller und Bowman, die bei der letzten Sitzung noch gegen die Mehrheit gestimmt hatten, stimmten heute mit der Mehrheit. Damit ist es Fed-Chef Powell gelungen, eine Abstimmung nahezu im Konsens herbeizuführen – dass Miran, der nach seiner kurzen Stippvisite in der Fed wieder ins Weiße Haus zurückkehren will, für einen größeren Schritt plädierte, war von vorneherein erwartet worden. Offenbar war den Sitzungsteilnehmern bewusst, dass eine kontroverse Abstimmung mit vielen Gegenstimmen der Fed bei der Wahrung ihrer Unabhängigkeit nicht helfen würde.
Im Kommuniqué, das nach der Sitzung veröffentlicht wurde, stellt die Fed fest, dass sowohl die Arbeitslosenquote als auch die Inflation etwas gestiegen seien. Dennoch hat sich die Risikoeinschätzung verschoben, dem Arbeitsmarkt kommt jetzt ein höheres Gewicht zu. Die Fed urteilt, dass sich die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung erhöht hätten. Dies ist die wesentliche Änderung der geldpolitischen Haltung.
Der neue Dot Plot zeigt nur etwas höheres Zinssenkungstempo an
Die Fed hat heute ebenfalls die aktualisierten Projektionen ihrer Gouverneure und regionalen Präsidenten veröffentlicht. Für Ende 2025 erwarten die Notenbanker im Mittel einen Leitzins von 3,6% (Mitte des Zielkorridors) und damit niedriger als zuvor (3,9%). Dies deutet zwar auf weitere zwei Zinssenkugen zu je 25 Bp im Jahr 2025 hin, allerdings ist die Streuung der "Dots" selbst für 2025 extrem hoch. Die Projektionen liegen zwischen 2,9% und 4,4%, obwohl nur noch zwei Sitzungen für dieses Jahr anstehen. Allzu starke Schlussfolgerungen sollte man hier also nicht ziehen.
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