Was steckt hinter dem großen Fed-Schritt?
Die Fed hat ihre Zinssenkungen mit einem großen Zinsschritt eingeleitet.
Commerzbank Economic Research
23.09.2024
Wende begann mit einem großen Zinsschritt,...
Die Fed hat auf der Sitzung letzte Woche ihren Zinssenkungszyklus mit einem großen Zinsschritt von 50 Basispunkten begonnen (siehe dazu unser Briefing). Dies ist umso bemerkenswerter, da Fed-Chef Jerome Powell nichts in der Wirtschaft erkennen kann, was auf eine erhöhte Wahrscheinlichkeit eines Abschwungs hinweist, wie er in der Pressekonferenz nach der Sitzung anmerkte.
...weil man spät gestartet war ...
Zum Teil erklärt sich die Entscheidung für den großen Schritt dadurch, dass man wohl schon im Juli die Zinsen gesenkt hätte, wenn man den Arbeitsmarktbericht für diesen Monat einige Tage früher erhalten hätte: Die Fed-Sitzung war am 30./31. Juli und der Juli-Arbeitsmarktbericht wurde am 2. August veröffentlicht. Dieser meldete einen Anstieg der Arbeitslosenquote um 0,2 Prozentpunkte auf 4,3% und einen mit +114 Tsd. enttäuschenden Stellenzuwachs. Man wollte mit einem großen Schritt möglicherweise die verlorene Zeit wieder gutmachen.
... und hinter die Wunschkonstellation von 2019 zurückzufallen drohte
Wichtiger erscheint aber das gesamte wirtschaftliche Umfeld zum Zeitpunkt der Sitzung letzte Woche. Fed-Chef Powell ging mehrfach auf das Jahr 2019 ein, dem Jahr vor der Corona-Pandemie und dem Höhepunkt des letzten Konjunkturzyklus. Die Wirtschaftsdaten in diesem Jahr stellen offenbar aus Sicht der Fed das Optimum dar. Die Arbeitslosenquote lag im Jahresdurchchnitt 2019 bei 3,7%, die Beschäftigung wuchs noch um knapp 170 Tsd. pro Monat, und es war kein größerer Inflationsdruck vorhanden.
Die aktuelle Datenlage ist etwas weniger günstig: Die Arbeitslosenquote lag mit durchschnittlich 4,2% in den letzten drei Monaten höher als 2019, der Stellenzuwachs mit 116 Tsd. merklich niedriger. Die Zahl der offenen Stellen ist in den letzten Monaten gefallen und liegt mit 1,2 je Arbeitslosen (ein immer noch sehr guter Wert) auf dem Niveau von 2019. Die Kerninflationsrate ist allerdings noch erhöht und befindet sich mit 2,6% über dem Ziel der Fed.
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