ComStage CBK U.S. Treasury Bond Future Short TR UCITS ETF

Leichte Wachstumsabschwächung in 2019 erwartet

Votum: Kauf

Eine Beschreibung der Risiken dieser Anlage finden Sie in der Wesentlichen Anlegerinformation (gesetzliche Pflichtinformation).

Highlights

  • Von steigenden US-Zinsen profitieren
  • Synthetische Index-Nachbildung
  • Geringe Handelsspanne zwischen Kauf- und Verkaufskurs

12.12.2018

Investmentansatz

Anlageziel des ComStage CBK U.S. Treasury Bond Future Short TR UCITS ETF

Der ComStage CBK U.S. Treasury Bond Future Short TR UCITS ETF ist ein börsengehandelter Investmentfonds (Exchange Traded Fund). Das Anlageziel des ETF besteht darin, den Anlegern einen Ertrag zukommen zu lassen, der an die Wertentwicklung der Commerzbank U.S. Treasury Bond Future Short TR Strategie anknüpft.

Die Strategie basiert auf der Wertentwicklung des U.S. Treasury Bond Future, einem Terminkontrakt auf Anleihen der Vereinigten Staaten von Amerika mit Laufzeiten von mindestens 15 und höchstens 25 Jahren.

Funktionsweise der Strategie

Die Strategie bildet die Gesamtrendite eines täglichen Short-Investments in den U.S. Treasury Bond Future inklusive Verzinsung des nicht gebundenen Kapitals ab („Total Return Strategie“). Eine positive Veränderung des U.S. Treasury Bond Future führt zu einer negativen und eine negative Veränderung des U.S. Treasury Bond Future führt zu einer positiven Veränderung ungefähr gleichen prozentualen Ausmaßes auf Tagesbasis in der Strategie.

Insgesamt gilt, dass die Strategie fallen wird, wenn die Zinsen im Bereich der 15- bis 25-jährigen US-Staatsanleihen fallen bzw. die Strategie wird steigen, wenn die Zinsen in dem zuvor genannten, sehr langen Bereich steigen.

Synthetische ETF Struktur

Dieser ETF wird über die swapbasierte Replikationsmethode (Nachbildung) abgebildet. Das bedeudet, swapbasierte ETFs investieren in der Regel nicht in die Bestandteile des abzubildenden Index. Vielmehr gibt es ein sogenanntes Trägerportfolio, welches in der Zusammensetzung deutlich vom abzubildenden Index abweichen kann. Um die Differenz in der Wertentwicklung zwischen dem Trägerportfolio (sogenannter Basket) und dem abzubildenden Index auszugleichen, schließt der Fonds mit einem Swap-Partner einen Tauschvertrag (sogenannter Index-Swap) ab.

Hieraus ergeben sich sowohl für den Swap-Partner als auch für den Fonds Zahlungsverpflichtungen. Entwickeln sich beispielsweise die im Index enthaltenen Wertpapiere besser als die vom Fonds erworbenen, ist der Swap-Partner verpflichtet, den Unterschied in der Wertentwicklung an den Fonds zu zahlen.

Für die ComStage ETFs mit indirekter Abbildung kann auf folgende Swap-Partner zurückgegriffen werden:
- Commerzbank AG
- Goldman Sachs International
- Barclays Bank Plc
- BNP Paribas

Der Hauptgrund der synthetischen Replikation ist, dass durch das Swap-Geschäft die Abweichung (der Tracking Error) zwischen der Wertentwicklung des Index und der des ETFs in der Regel nur sehr gering ist. Gerade bei sehr breiten oder illiquiden Marktindizes können synthetische ETFs unter anderem durch ihre Kostenoptimierung Vorteile bieten. So machen Handelsrestriktionen, unterschiedliche Zeitzonen und auch steuerliche Aspekte eine physische Replikation schwierig.

Wertentwicklung 5 Jahre

Ladevorgang...

Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine verlässliche Prognose für die Zukunft.

Quelle: FactSet

Zahlen und Fakten

Stammdaten
Fondsgesellschaft Commerz Funds Solutions S.A.
Fondstyp Rentenfonds
Anlagesegment Nordamerika
Managementtyp Passiv (ETF)
Währung USD
Ertragsverwendung Ausländisch ausschüttend
WKN ETF572
ISIN LU1275255286
Kosten
Ertragsanteil, orientiert am Ausgabeaufschlag1 0,00%
Transaktionskosten (gemäß Preis-/Leistungsverzeichnis): 1,00% vom Kurswert (fließen an die Commerzbank) zzgl. Courtage
Performanceabhängige Vergütung -
TER2 0,20%

1 Wird von der Commerzbank AG einmalig beim Kauf vereinnahmt

2 Total Expense Ratio, Gesamtkosten nach Angabe der Fondsgesellschaft für das letzte abgelaufene Geschäftsjahr

Fed dürfte Leitzins auf neutrales Niveau anheben

Bei einer Rede vor dem Economic Club of New York Ende November signalisierte US-Notenbankchef Jerome Powell ein vorsichtigeres Vorgehen bei den künftigen Zinserhöhungen. Er sagte, dass die aktuelle Leitzinsspanne von 2% bis 2,25% nahe dem geschätzten neutralen Niveau von 3% läge, mit dem die Wirtschaft weder gefördert noch gebremst werde. Dies interpretierten die Märkte dahingehend, dass schon bald der Zinserhöhungszyklus beendet sein wird.

Powell sagte aber auch, dass die Leitzinsen im historischen Vergleich noch immer niedrig seien und die Fed mit anhaltend solidem Wachstum, niedriger Arbeitslosigkeit und einer Inflationsrate nahe 2% rechne. Unseres Erachtens möchte Powell die Märkte langsam auf ein datenabhängigeres Vorgehen bei den Zinserhöhungen vorbereiten. Auch Fed-Vize Clarida deutete Mitte November an, dass die Fed die Zinsen weniger erhöhen würde, als bisher gedacht.

Möglicherweise werden die Erwartungen der Fed-Mitglieder bei der Dezembersitzung von durchschnittlich 3 auf 2 Zinserhöhungen nach unten gehen. Wir haben unsere Zinserwartungen bereits gedrosselt. Die Fed dürfte - nach dem Zinsschritt im Dezember – im ersten Quartal 2019 wegen des schwächeren Wachstums eine Zinspause einlegen und dann im 2. und 3. Quartal ihren Leitzins jeweils um 25 Basispunkte (Bp.) auf dann 3% anheben.

Weitere Zinserhöhungen in USA erwartet

Wir gehen davon aus, dass weitere Zinsanhebungen zu höheren Renditen führen dürften. Die Rendite 10-jähriger US-Treasuries sollte auf die Marke von 3,5% zusteuern und im Laufe des Jahres diese sogar testen. Eingepreist vom Markt ist nämlich nur noch eine Zinserhöhung der Fed im nächsten Jahr; wir rechnen mit zwei.

Einschätzung USD zurückgestuft

Darüber hinaus haben wir unsere Einschätzung für den US-Dollar von Übergewichten auf Neutral zurückgestuft, da sich der Wachstums- und Renditevorsprung der USA ggü. dem Euroraum nicht mehr weiter vergrößern sollte und die US-Dollarstärke weit fortgeschritten ist.

Fazit

Von fundamentaler Seite sind die Renditen immer noch niedrig und der US-Markt erscheint daher weiterhin sehr anfällig. Aufgrund der Herabstufung des Votums für den US-Dollar und des nur noch überschaubaren Potenzials für einen weiteren Renditeanstieg stufen wir den ComStage CBK U.S. Treasury Bond Future Short TR UCITS ETF um eine Stufe zurück auf „Kauf“.

12. Dezember 2018

Zahlen und Fakten

Stammdaten
Fondsgesellschaft Commerz Funds Solutions S.A.
Fondstyp Rentenfonds
Anlagesegment Nordamerika
Managementtyp Passiv (ETF)
Währung USD
Ertragsverwendung Ausländisch ausschüttend
WKN / ISIN ETF572 / LU1275255286
Fondsauflage 08.10.2015
Orderannahmezeit Börsenhandel (z.B. Xetra 09:00 - 17:30 Uhr)
Produkt-Risikoklasse D
Sparplan -
VL-fähig Nein
Weitere Anteilsklassen
Kennzahlen per 12.12.2018
Wertentwicklung 1/3/5 Jahre in %3 +9,15% / -4,04% / -
Volatilität (3 Jahre)3 8,45%
Kosten
Ertragsanteil, orientiert am Ausgabeaufschlag1 0,00%
Transaktionskosten (gemäß Preis-/Leistungsverzeichnis): 1,00% vom Kurswert (fließen an die Commerzbank) zzgl. Courtage
Verwaltungsvergütung 0,20%
Performanceabhängige Vergütung -
TER2 0,20%
Laufende Vertriebsprovision4 -

1 Wird von der Commerzbank AG einmalig beim Kauf vereinnahmt

2 Total Expense Ratio, Gesamtkosten nach Angabe der Fondsgesellschaft für das letzte abgelaufene Geschäftsjahr

3 Quelle: FactSet, Wertentwicklung in EUR

4 Fließt an die Commerzbank AG

Chancen & Risiken

Chancen

  • Durch die Investition in einen Fonds wird das Risiko gegenüber einer Investition in Einzeltitel reduziert (Risikostreuung, Diversifikation)
  • Nahezu vollständige Teilhabe an der täglichen Performance der zugrundeliegenden Strategie
  • ETFs zeichnen sich durch hohe Liquidität und einfache Handelbarkeit aus. Market Maker sorgen für börsentägliche Liquidität bei einer engen Geld-/Brief Spanne und ermöglichen die einfache Handelbarkeit unter normalen Marktbedingungen.
  • Aufgrund der Anlage in Fremdwährung kann der Anteilswert in Euro durch Wechselkursveränderungen begünstigt werden.
  • Der Fonds ermöglicht eine gezielte Teilhabe an langfristigen Zinsentwicklung in den USA. Diese Fokussierung bietet die Chance, von der Entwicklung der USA zu profitieren

Risiken

  • Die Volatilität (Wertschwankung) des Fondsanteilwerts kann stark erhöht sein
  • Investmentfonds unterliegen Kursschwankungen sowie dem Risiko sinkender Anteilspreise, sodass diese möglicherweise bei einem Verkauf nicht mehr dem Wert des investierten Kapitals entsprechen
  • Die vollständige Teilhabe an der täglichen Performance des zugrundeliegenden Index ist nicht garantiert, sodass es zu Abweichungen in der Wertentwicklung kommen kann
  • Dieser ETF beinhaltet ein Kontrahentenrisiko von max. 10% des Nettoinventarwerts aus Derivaten (Swap)
  • Es ist möglich, dass sich einzelne Regionen/Branchen besser entwickeln als der Fonds und dass der Fonds unter Umständen nicht oder nur geringfügig in diese investiert ist
  • Aufgrund der Anlage in Fremdwährungen kann der Fondsanteilwert durch Wechselkursänderungen belastet werden
  • Der ETF bildet die tägliche prozentuale und nicht die absolute Wertentwicklung des Basisindex annähernd spiegelbildlich ab. Steigt der Basisindex, fällt der Wert des ETFs.
  • Ein grundsätzliches Risiko bei Investmentfonds besteht in der vorübergehenden Aussetzung der Anteilsrücknahme aufgrund nicht ausreichender Liquidität bis hin zu einer geordneten Auflösung des Fonds